Pád z milosti bol tvrdý a rýchly. Len pred dvoma týždňami bol Sam Bankman-Fried v stratosfére. FTX, jeho burza kryptomien, vtedy tretia najväčšia, bola ocenená na 32 miliárd dolárov; jeho vlastný majetok sa odhadoval na 16 miliárd dolárov. Pre nadšených investorov rizikového kapitálu (venture capitalists – vcs) zo Silicon Valley bol finančným géniom, ktorý dokázal ohromiť investorov, zatiaľ čo hral videohry, a možno bol predurčený stať sa prvým trilionárom na svete. Vo Washingtone bol prijateľnou tvárou kryptomeny, komunikoval so zákonodarcami a financoval snahy ovplyvniť jej reguláciu.

Dnes po ňom zostalo len 1 milión rozzúrených veriteľov, desiatky neistých kryptografických firiem a množstvo regulačných a trestných vyšetrovaní, pokračuje The Economist. Vysokorýchlostná implózia FTX zasadila katastrofálnu ranu odvetviu s históriou zlyhaní a škandálov. Ešte nikdy predtým nevyzeralo kryptografické odvetvie tak zločinne, nehospodárne a zbytočne, píše The Economist.

Čím viac sa o zániku FTX dozvedáme, tým je tento príbeh šokujúcejší, pokračuje The Economist. Vo vlastných podmienkach služby burzy sa uvádza, že burza nebude požičiavať aktíva zákazníkov svojej obchodnej vetve. Napriek tomu z týchto aktív v hodnote 14 miliárd USD údajne požičala 8 miliárd USD spoločnosti Alameda Research, obchodnej firme, ktorú tiež vlastnil Bankman-Fried. Na druhej strane prijala ako zábezpeku svoje vlastné digitálne tokeny, ktoré vyčarovala zo vzduchu. Fatálny útok na burzu odhalil dieru v jej súvahe. Na dôvažok, po tom, ako FTX vyhlásila v Amerike bankrot, z jej účtov záhadne odplávali stovky miliónov dolárov.

Veľké osobnosti, incestné pôžičky, jednodňové krachy – to sú príznaky klasických finančných mánií, od tulipánovej horúčky v Holandsku v 17. storočí cez South Sea Bubble vo Veľkej Británii v 18. storočí až po americké bankové krízy na začiatku 20. storočia, pokračuje britský týždenník. Na svojom vrchole v minulom roku sa trhová hodnota všetkých kryptomien vyšplhala do závratnej výšky takmer 3 biliónov dolárov, pričom na začiatku roka 2021 dosahovala takmer 800 miliárd dolárov. Dnes je opäť na úrovni 830 miliárd dolárov.

Podľa The Economist, ako na konci každej mánie, aj teraz je otázkou, či môže byť krypto niekedy užitočné na niečo iné ako na podvody a špekulácie. Prísľubom bola technológia, ktorá by mohla urýchliť, zlacniť a zefektívniť finančné sprostredkovanie. Každý nový škandál, ktorý vypukne, zvyšuje pravdepodobnosť, že skutoční inovátori sa zľaknú a odvetvie sa zmenší. Napriek tomu zostáva šanca, hoci sa zmenšuje, že sa jedného dňa objaví nejaká trvalá inovácia. Keďže kryptomeny padajú na zem, táto malá šanca by sa mala udržať pri živote, myslí si The Economist.

Na pozadí trosiek uplynulého týždňa stojí za to pripomenúť si základný potenciál tejto technológie, pokračuje The Economist. Bežné bankovníctvo si vyžaduje rozsiahlu infraštruktúru na udržiavanie dôvery medzi cudzími ľuďmi. Tá je drahá a často sa jej zmocňujú insideri, ktorí si z nej berú podiel. Naproti tomu verejné blockchainy sú postavené na sieti počítačov, vďaka čomu sú ich transakcie transparentné a teoreticky dôveryhodné. Možno na nich budovať interoperabilné funkcie s otvoreným zdrojovým kódom vrátane samovykonávacích inteligentných zmlúv, ktoré zaručujú, že budú fungovať tak, ako sú napísané. Systém tokenov a pravidiel, ktorými sa riadia, môže spoločne ponúknuť šikovný spôsob, ako motivovať prispievateľov do systému open-source. A dohody, ktorých presadzovanie v reálnom svete by bolo nákladné alebo nepraktické, sa stávajú možnými – napríklad umožňujú umelcom ponechať si podiel na zisku z ďalšieho predaja ich digitálnych diel.

Podľa The Economist, je sklamaním, že 14 rokov po vynájdení blockchainu Bitcoinu sa z tohto prísľubu zrealizovalo len málo. Kryptografické šialenstvo pritiahlo talenty od šikovných absolventov až po odborníkov z Wall Street a kapitál od VC firiem, štátnych a penzijných fondov. Obrovské množstvo peňazí, času, talentu a energie sa použilo na vybudovanie niečoho, čo sa rovná virtuálnym kasínam. Existujú efektívne, decentralizované verzie hlavných finančných funkcií, ako sú výmeny mien a poskytovanie úverov. Mnohí spotrebitelia im však v obave zo straty svojich peňazí nedôverujú. Namiesto toho sa využívajú na špekulácie s nestabilnými tokenmi. Prania peňazí, porušovania sankcií a podvodníkov je veľa.

Skeptik by mohol povedať, že teraz je čas na reguláciu tohto odvetvia, pokračuje The Economist. Kapitalistická spoločnosť by však mala investorom umožniť riskovať s vedomím, že v prípade neúspechu ich stávky budú stratové. Aj keď kryptoburza implodovala, dopady na širší finančný systém boli zvládnuteľné. Medzi podporovateľov FTX patrila kalifornská VC firma Sequoia, singapurský štátny investičný fond Temasek a penzijný fond Ontario Teachers’ Pension Plan. Všetky stratili peniaze, ale žiadna z nich katastrofálne.

Okrem toho by skeptici mali uznať, že nikto nemôže predpovedať, ktoré inovácie prinesú ovocie a ktoré nie, pokračuje ďalej britský týždenník. Ľudia by mali mať možnosť venovať čas a peniaze na fúznu energiu, vzducholode, metaverse a množstvo ďalších technológií, ktoré sa možno nikdy neosvedčia. Kryptografia nie je iná. S rozvojom virtuálnej ekonomiky sa ešte môžu objaviť užitočné decentralizované aplikácie – kto vie? Základná technológia sa stále zlepšuje. Aktualizácia blockchainu Ethereum v septembri radikálne znížila jeho spotrebu energie, čím mu otvorila cestu k efektívnemu spracovaniu vysokých objemov transakcií.

Podľa The Economist, namiesto nadmernej regulácie alebo potláčania kryptomien by sa regulačné orgány mali riadiť dvoma zásadami. Prvou je zabezpečiť, aby sa minimalizovali krádeže a podvody, ako pri každej finančnej činnosti. Druhou je udržať hlavný finančný systém izolovaný od ďalších kryptoúradov. Hoci blockchainy boli výslovne navrhnuté tak, aby sa vyhli regulácii, tieto zásady odôvodňujú reguláciu inštitúcií, ktoré pôsobia ako strážcovia kryptosféry. Požiadavka, aby burzy kryli vklady klientov likvidnými aktívami, je zrejmým krokom. Druhým sú pravidlá zverejňovania informácií, ktoré odhalia, ak bola napríklad gargantuovská a pochybne zabezpečená pôžička poskytnutá vlastnej obchodnej vetve burzy. Stablecoiny, ktoré majú držať svoju hodnotu v reálnej mene, by mali byť regulované rovnako, ako keby boli platobnými nástrojmi v bankách.

Tulipánová žiarovka alebo skutočná žiarovka?

To, či krypto prežije, alebo sa stane finančnou kuriozitou ako tulipánová žiarovka, nebude v konečnom dôsledku závisieť od regulácie. Čím viac škandálov bude nasledovať, tým viac sa celý podnik a jeho ambície pošpinia. Lákadlo inovácie nič neznamená, ak sa investori a používatelia obávajú, že ich peniaze sa rozplynú vo vzduchu. Aby sa krypto opäť dostalo nahor, musí si nájsť opodstatnené využitie, ktoré nechá pochybnosti za sebou, uzatvára analýzu The Economist.