Začiatkom tohto mesiaca Raiffeisen – banka, ktorej korene siahajú do čias Rakúsko-Uhorska a ktorá je prakticky všadeprítomná v celej východnej Európe – oznámila, že v roku 2022 dosiahla zisk vo výške 3,6 miliardy EUR, zatiaľ čo v roku 2021 to bolo 1,4 miliardy EUR. Z toho 2,2 miliardy eur, teda viac ako 60 %, pripadalo na podniky v Rusku a Bielorusku, čo je štvornásobný nárast oproti roku 2021, informuje o tom Financial Times.

“Na jednej strane máme veľmi, veľmi dobré výsledky, ale na druhej strane obrovské problémy,” povedal šéf spoločnosti Johann Strobl.

Trh dal jasne najavo svoj názor na túto dichotómiu: od svojho februárového maxima pred inváziou klesli akcie o viac ako 40 %.

Minulý týždeň sa potvrdili Stroblove obavy, keď sa objavili správy, že americké ministerstvo financií preveruje Raiffeisen v súvislosti s jej podnikaním v Rusku. Nič nenasvedčuje tomu, že by sa dopustil priestupku. Je to však signál, že Raiffeisen je v hľadáčiku regulačných orgánov aj politikov.

Raiffeisen nie je sama. Mnohé západné podniky zostávajú v Rusku. Sú medzi nimi banky ako HSBC, Barclays a Bank of America. Raiffeisen však vyniká rozsahom obchodných aktivít a úlohou, ktorú zohráva v centre operácií iných, zostávajúcich podnikov: Raiffeisen, ako uviedol jeden z vedúcich pracovníkov banky pre Financial Times, v súčasnosti zabezpečuje 40 až 50 % všetkých peňažných tokov medzi Ruskom a zvyškom sveta.

Rok po invázii je situácia banky stelesnením ťažkostí – a rozporuplných motivácií – podnikateľskej komunity, pokiaľ ide o pôsobenie na území Kremľa.

“Žiadna iná západná banka nie je tak hlboko zakorenená v ruskom finančnom systéme,” povedal Marcus How, vedúci výskumu vo viedenskej poradenskej spoločnosti VE Insight, ktorá sa zaoberá rizikami.

Ukrajinský veľvyslanec v Rakúsku je priamočiarejší: Wassyl Chymynez povedal minulý mesiac, keď sa objavili informácie, že banka poskytovala špeciálne osobné pôžičky ruským vojakom v rámci systému nariadeného Kremľom. V rámci tohto programu sa vojakom padlým v boji automaticky odpúšťajú dlhy. Raiffeisen poskytla ruským vojakom pôžičky vo výške približne 7 mil.

Otázka, koľko z nich už bolo odpísaných, je pre banku mimoriadne citlivá. Podľa jedného z vysokopostavených bankárov Raiffeisen nie je jednoduché porovnať ju s oficiálnymi údajmi o počte obetí, ktoré vypracovalo ruské ministerstvo obrany.

Hovorca Raiffeisen zdôraznil, že banka plne dodržiava sankcie EÚ a USA voči Rusku, ale odmietol bližšie komentovať jej prebiehajúce obchody v Rusku.

Strategicky úplne rozdelené

Väzba Raiffeisen vyplýva z rýchleho postupu Kremľa, ktorý po invázii zablokoval odchod zahraničných spoločností.

Výplaty dividend späť materským spoločnostiam sú zakázané, čo uväzňuje zisky v Rusku, a spoločnosti z “nepriateľských” krajín musia mať akýkoľvek predaj ruských dcérskych spoločností schválený priamo Kremľom.

Oficiálne kritériá na schválenie sú náročné: hodnotu podniku určia ruské úrady a bude podliehať 50-percentnej zľave. Predávajúci si potom môže vybrať, či peniaze dostane v splátkach počas niekoľkých rokov, alebo poskytne “dobrovoľný dar” vo výške 10 % hodnoty transakcie priamo ruskej vláde.

“Tieto kritériá by sme nazvali kritériami na zamietnutie, nie na schválenie,” povedal Alan Kartashkin, partner právnickej firmy Debevoise & Plimpton. “Každé schválenie má svoje špecifické podmienky a požiadavky, pretože každá žiadosť sa posudzuje individuálne.”

Francúzska banka Société Générale bola prvým odídencom: jej vedenie sa v apríli minulého roka zbavilo vlastníctva Rosbank, čím si poškodilo bilanciu o 3,1 miliardy eur, keďže celú firmu predalo oligarchovi Vladimirovi Potaninovi za almužnu. Zostalo viac ako 40 bánk.

Niektoré západné podniky už verejne priznávajú, že situácia znamená, že nikdy neodídu. “Nie je žiadna nádej … Takže potom si to radšej celé nechám,” povedal minulý týždeň pre FT šéf tabakového gigantu Philip Morris Jacek Olczak, odvolávajúc sa na svoju fiduciárnu povinnosť zarábať peniaze pre svojich akcionárov

“Sme strategicky úplne rozdelení,” povedal jeden z manažérov Raiffeisen, ale v zákulisí, ako poznamenal, sa už prijali rozhodnutia.

Raiffeisen od začiatku invázie prerušila vzťahy s približne tromi desiatkami veľkých ruských klientov – oligarchov a podnikov. Za posledný rok znížila objem úverov ruským podnikom o 30 %, čo vedenie považuje za pozoruhodný úspech.

Napriek tomu Raiffeisen nedokáže povedať, či bude schopná pokračovať v obmedzovaní úverov aj v nasledujúcich mesiacoch.

“V konečnom dôsledku, ak chcete banku predať, komu ju predáte, keď už nemáte úverový register?” povedal výkonný riaditeľ a obhajoval rozhodnutie pokračovať v poskytovaní úverov v Rusku. Raiffeisen zatiaľ viedla len jeden rozhovor o možnom predaji, ale bol to slepý koniec, dodal.

Účtovná hodnota ruskej dcérskej spoločnosti Raiffeisen je 4,1 mld. Banka si ju cení na necelú 1 mld. eur. Dvaja vysokopostavení západní bankári, ktorí sa pokúšali rokovať o odchode západných bánk, uviedli, že akákoľvek ponuka na kúpu podniku za viac ako 0,2-násobok účtovnej hodnoty je veľmi nepravdepodobná.

Raiffeisen sa snažila upokojiť svojich akcionárov. Investorom oznámila, že aj keby odpísala svoje ruské aktivity, stále bude mať ukazovateľ základného kapitálu Tier 1, ktorý je kľúčovým ukazovateľom bilančného zdravia banky, na úrovni 13,5 %, čo je výrazne nad minimom požadovaným regulačnými orgánmi.

Analytici si však kladú otázku, ako by vyzerala budúcnosť Raiffeisen bez tohto klenotu v jej korune.

“Raiffeisen je v našom pokrytí najviac exponovanou bankou v Rusku, na Ukrajine a v Bielorusku a nemá vedúce trhové podiely vo väčšine zostávajúcich krajín v jej pôsobnosti,” povedal Hugo Cruz, analytik spoločnosti Keefe, Bruyette & Woods.

Záväzok Raiffeisen voči Rusku je hlboko zakorenený v kultúre banky.

Na ruský trh vstúpila v roku 1996 s veľkým predstihom pred väčšinou konkurenčných bánk a expandovala tak rýchlo, ako len mohla – podľa kritikov často na úkor náležitej starostlivosti alebo kontroly svojich klientov. “Kupujem si čas,” povedal Stepič v roku 2007 pre časopis Euromoney, keď sa ho pýtali na rýchlosť jeho rozhodovania. V roku 2006 trvalo Raiffeisen menej ako mesiac, kým sa rozhodla, že chce získať ruskú Impexbank a jej 200 pobočiek za 563 mil.

V opačnom prípade je naliehavosť menšia. “Banka nie je stánok s klobásami, ktorý sa dá zatvoriť za týždeň,” povedal Strobl, ktorý sa stal generálnym riaditeľom v roku 2017, vlani v marci reportérovi podráždene.

Vytrvalosť v Rusku sa Raiffeisen v minulosti vyplatila

“Po finančnej kríze v roku 1998 bola jednou z mála západných bánk, ktoré nezavreli svoje pobočky. Takže jej neochota odísť teraz odráža jej očakávania, nádej, že dokáže prekonať búrku,” zdôraznil How z VE Insight.

Raiffeisen zatiaľ vo svojom rodnom Rakúsku čelí len malému tlaku, aby konala. Ešte minulý mesiac vplyvná rakúska obchodná komora inzerovala pre svojich členov výlet na bežkách do Moskvy, ktorý im mal pomôcť nadviazať obchodné kontakty.

Tlak zo strany vlády je tiež slabý. Raiffeisen pomáha, že viac ako tri desiatky rakúskych poslancov a ministrov sú absolventmi banky.

A potom je tu jej vlastnícka štruktúra. Len 41,2 % akcií banky je verejne obchodovateľných. Zvyšok vlastní zložitá sieť regionálnych pobočiek Raiffeisen v Rakúsku. Snažiť sa pochopiť, kto je v skutočnosti zodpovedný, vtipkoval jeden vysokopostavený rakúsky podnikový poradca, “je umenie, ktoré nazývam Raiffeisonológia”. Táto situácia znamená, že Raiffeisen sa nemusí obávať aktivizmu akcionárov.

“Táto situácia je samozrejme mimoriadne komplikovaná,” povedal Helmut Brandstätter, rakúsky poslanec za liberálnu stranu Neos, ktorý vedie kampaň za tvrdší postoj voči Rusku.

Podľa neho však skutočnou otázkou nie je to, čo Raiffeisen urobila alebo neurobila za posledný rok, ale skôr za posledných niekoľko rokov.

“Vedenie Raiffeisen si musí položiť otázku: prečo sa ich ruský biznis stal takým dôležitým?”